一、可持续增长率的含义
可持续增长率是指不增发新股或回购股票，不改变经营效率(即不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(即不改变权益乘数和利润留存率)时，销售所能达到的增长率。
【总结】权益净利率的三个指标不变+利润留存率不变+一个数(股数)不变
二、可持续增长(或平衡增长)的假设条件(和含义一一对应)
【计算部分】
一、计算思路
可持续增长率=上述五个假设条件成立情况下的销售增长率
①总资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率
②权益乘数不变：总资产增长率=股东权益增长率
③不发行新股(包括股份回购)：本期增加的股东权益=本期增加的留存收益
(2)可持续增长率=股东权益增长率=本期增加的留存收益/期初股东权益=Δ÷基期
二、根据期初股东权益计算
(一)两项相乘的公式
可持续增长率
=本期增加的留存收益/期初股东权益
=本期营业收入×本期营业净利率(【相乘是净利润】×本期利润留存率/期初股东权益
=期初权益本期净利率【实质是权益净利率，但只是股东权益采用的是期初的，所以增添前缀】×本期利润留存率
(二)四项相乘的公式
可持续增长率
=本期增加的留存收益/期初股东权益
=本期营业收入×本期营业净利率×本期利润留存率/期初股东权益
=(本期营业收入/期末总资产)×(期末总资产/期初股东权益)×本期营业净利率×本期利润留存率
=本期营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率
【提示】此处的权益乘数采用期初股东权益，其余比率均采用本期发生额或期末数计算(这里即便有流量和存量相除，也不用平均数!)
三、根据期末股东权益计算
参照【期初股东权益计算】的公式掌握，注意其区别：
1、把“期初股东权益计算”的“期初股东权益”全部换成“期末股东权益”，即此处比率均采用本期发生额或期末数计算。
2、把“期初股东权益计算”中的两项式和四项式都当成“期末股东权益计算”中的分子项，最后的可持续增长率都=分子÷(1-分子)
【对比总结】
四、基于管理用财务报表的可持续增长率
计算逻辑和传统财务报表一致，区别在于有些指标换成了管理用财务报表中的指标：
1、把“总资产周转率”换成“净经营资产周转率”
2、“把权益乘数”换成“净经营资产÷股东权益”
【备注】在使用两项相乘的公式时，对于传统财务报表和管理用财务报表无需区分(因为净利润、股东权益在两个报表中都是一致的)。
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